拼多多市值上一回超越阿里巴巴，是去年 11 月 29 日。有阿里员工在内网感慨，" 那个不起眼的砍一刀就要成为老大哥 "，还引发了马云的亲自回复。

半年后，在拼多多发布 2024 年第一季度财报的 5 月 22 日，其最新市值再次超越阿里。

财报主要数据有，一季度营收同比增长 131% 至 868 亿元人民币，经营利润同比增长 275% 至 259 亿元，归属于普通股股东的净利润为 280 亿元同比增长 246%。

这依然是一份狂飙的财务成绩，市场已经从先前的震惊转换为了习惯。

此后的财报电话会上，拼多多管理层认为，无论是线上零售业渗透率以及拼多多的优势品类农产品的线上渗透率，市场都还有很大的空间，拼多多认为自己 " 目前仍处在成长期 "。

赚钱效率 " 独一档 "，佣金收入已超广告收入

对比来看，拼多多、阿里和京东 2024 年第一季度总营收，分别为 868 亿、2218 亿和 2600 亿，经营利润则分别为 259 亿、147 亿和 77 亿。也就是说，仅就经营利润（经营活动产生的净收入）这项指标来看，在 2024 年 1-3 月里，拼多多比阿里巴巴和京东之和还要多。

更细分来看，拼多多这个季度调整后净利润 306 亿，同比增长 202%。同一时间段内，淘天集团则为 385 亿。拼多多的赚钱能力已经超过了阿里巴巴，后者受集团内其他亏损业务拖累比较严重，但仍低于淘天集团。

拼多多营收分为 " 在线营销服务及其他 " 和 " 交易服务收入 " 两大板块，两项指标成绩分别为 424 亿和 443 亿，同比增长分别为 56% 和 327%。本季度内，交易服务所代表的佣金首次超越了在线营销服务所代表的广告投放收入。

交易服务收入大增被市场认定为更多源于 Temu 的增长。

此前 3 月份，拼多多即表示 Temu 已进入到了全球 50 个国家和地区，在全托管之外今年上半年 Temu 的一项工作即半托管招商，希望吸引已经在亚马逊上做到 " 大卖 " 的商家转移到 Temu 上，海外半托管也已上线了多个国家与地区。

一位跨境卖家告诉蓝鲸新闻，现在想要在进入 Temu 半托管已经比较难了，" 在很多品类上核价已经进不去了，你的价格竞争力还不够，比你价格更有优势的商家很多 "。

代表在线营销服务的品牌广告收入的增长，原因是多维度的，白牌商家在拼多多全站推广的新政策下花了更多的钱做投放，拼多多站内的品牌商家也多了起来。雷锋网在 4 月份援引知情人士透露称，第一季度拼多多品牌 GMV（商品交易总额）同比增长 48%，品牌交易额的增长为平台带去了更多的广告投放。

同业竞争来到了新阶段，合规还是重点

在前两个季度的财报电话会上，拼多多管理层都要回答如何应对竞争对手们的低价战争策略，此前回答都有一个共同点，认为竞争对手打低价毫不意外，但拼多多认为只关注好自身发展就好了，不太在意市场竞争环境的变化，只在意消费者需求。

在昨晚进行的财报会上，类似问题的回答发生了一些改变。拼多多集团董事长、联席首席执行官陈磊提到，" 我们看到在第一季度，同行明显加大了投入的力度，我们欢迎良性的竞争 "。

陈磊认为现阶段消费者的需求呈现出 " 理性、分层 " 的趋势，这要求拼多多在低价实惠基础上，" 不断丰富平台的优质供给、进一步优化综合购物体验 "。这可以看做是在阿里、京东最新更强调 88VIP 和物流履约体验的一种回应，在低价这个维度之外，平台们来到了考验综合能力的较量之中。

跨境电商一大风险即是他国监管政策的不明朗，于是至少连续两个季度的财报电话会上，" 安全、合规 " 都是分析师们问及的一个重点话题。

事实上拼多多已经采取了行动。据此前海外媒体报道称，Temu 希望 2024 年将美国商品销售比重降至 30％左右，一个做法即是扩大包括欧洲、中东、日本和韩国在内的市场份额，所谓 " 将鸡蛋放在更多的篮子里 "。在 《The Information》最新的一篇报道称，自 2023 年第三季度开始，Temu 的非美国活跃用户已经超越了其美国用户。

" 全球的监管框架也在不断演变，新的法律法规不断颁布。因此，我们把合规能力建设纳入高质量发展战略的重要一环，视合规能力为平台的核心能力 "，本季度电话会上陈磊这样提及到，合规能力的建设不仅包括与平台自身运营相关的数据合规，也包括与商家利益相关的产品合规。

事实上，在中国企业参与全球市场竞争的浪潮中，如何考虑更安全地 " 行走 " 是企业的一堂必修课，这不仅仅是 Temu 所要面对的，也是 SHEIN、速卖通们所要共同面对的。